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五、周期领涨不可持续,消费领涨长期慢牛。周期领涨不可持续。我们统计中国股市的表现,自从2005年以来曾经出现过3轮大牛市,分别是05年6月-07年10月,08年10月-09年8月以及14年7月-15年6月,这三轮股市的涨幅都超过100%。而这三类牛市的领涨板块几乎全部都是周期板块,其中地产板块三次都是在涨幅榜的前三名,能源板块两次出现在涨幅榜的前三名,而材料板块两次出现在涨幅榜的前四名。

责任编辑:魏雨“市场高估了美联储将采取的减息措施,”Weber在东京国际金融协会(Institute of International Finance)会议期间的一次小组讨论中表示。“降息并不是迫在眉睫。”这与高盛集团总裁John Waldron的看法不谋而合,他与Weber一起出席会议。

第二次提及是在部署下一阶段任务时,央行指出,在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡。国盛证券固收分析师刘郁表示,央行当前稳定汇率的工具,包括两个层级,一是央行领导的发言稳定市场预期;二是央行动用外汇准备金率以及逆周期调节因子来影响汇率。在国际贸易环境发生变化后,人民币在6月中旬到7月底快速贬值,引发市场担忧。央行遂在8月份采取了两项稳汇率政策:

第三,资产价格传导渠道的有效性低于信贷传导渠道和利率传导渠道,但呈现明显的改善趋势。我国资本市场近年来快速发展,已成为企业融资和居民资产配置的重要渠道。我们选取沪深300指数当季同比为股价的代表指标,计算其与投资和消费增速的相关性发现:一是股价与投资的相关性总体高于与消费的相关性,但后者逐步提升,体现股票市场的健康发展对于居民财富效应的影响日益显著。二是从时间维度来看,资产价格渠道在第三轮宽货币周期(投资:0.29/消费:0.31)的传导效率相对第二轮宽货币周期(投资:0.05/消费:0.09)明显改善,资产价格渠道传导的有效性提升。

央行调查统计司原司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成近日对第一财经记者表示,2018年以来的逆周期宏观调控政策时滞偏长,不过,这一时滞已经接近尾声。他同时认为,近期降准的必要性下降,此后降准与否仍需进一步观察,目前货币供应量开始回升、流动性较为充裕。

但是过去三轮股票牛市又全都是短命的牛市,因为其背后的动力来自于货币刺激,投资高增使得经济短期向好。但一旦货币刺激退出,投资增速下降,周期股又会被打回原形。消费领涨长期慢牛。而在本轮股市上涨中,我们发现领涨的板块几乎全都是消费板块。截止上周末,今年涨幅排名前五的板块分别是日常消费、金融、信息技术、电信服务和医疗保健,涨幅分别为54%、30%、28%、25%、24%,其中除了金融以外全都是消费行业,而在金融业中的保险行业也有消费的属性。

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